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2023.08.01 瀏覽次數(shù):
基石資本合伙人陳延立
作者：張艷芬 來源：券商中國（ID:quanshangcn）
當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)循環(huán)方式正在發(fā)生變化，“房地產(chǎn)－地方政府－金融”的舊三角循環(huán)正由“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”新三角循環(huán)所替代。金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對科創(chuàng)企業(yè)的融資支持成為應(yīng)有之義，科創(chuàng)金融已成為銀行競逐的新賽道。
日前，由證券時(shí)報(bào)社主辦的“2023中國金融機(jī)構(gòu)年度峰會暨2023中國銀行業(yè)年會”在深圳舉行。在主題為“布局新賽道 支持新三角循環(huán)”的圓桌對話環(huán)節(jié)，來自國有大行、股份行、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的相關(guān)負(fù)責(zé)人共同探討金融機(jī)構(gòu)如何加速迭代，突破傳統(tǒng)理念，以全新視角洞察新趨勢，并在服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)、決勝新賽道的過程中實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。
基石資本合伙人陳延立受邀參與該圓桌對話。其他對話嘉賓包括交通銀行私人銀行部總經(jīng)理金旗、興業(yè)銀行深圳分行副行長張鵬鳳與廣發(fā)銀行深圳分行副行長張光輝，中信建投證券研委會副主任、大金融負(fù)責(zé)人、銀行業(yè)首席分析師馬鯤鵬擔(dān)任圓桌主持。
01科創(chuàng)企業(yè)有何不同？
與傳統(tǒng)企業(yè)相比，新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)下的科創(chuàng)企業(yè)，無論是經(jīng)營理念、商業(yè)模式，還是組織模式都有諸多不同。站在金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)角度，這些科創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營、融資、財(cái)務(wù)的安排與傳統(tǒng)的企業(yè)相比，具體又有什么不同？
“科創(chuàng)企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)最大的區(qū)別在于資產(chǎn)負(fù)債表。”金旗總結(jié)認(rèn)為，傳統(tǒng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中占主要的是一些資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)。對于科創(chuàng)企業(yè)而言，知識產(chǎn)權(quán)、商標(biāo)、專利品牌、數(shù)據(jù)、IT系統(tǒng)、購買的軟件或自我開發(fā)的軟件，成為其資產(chǎn)負(fù)債表的主要構(gòu)成部分。
金旗認(rèn)同一個(gè)觀點(diǎn)，即銀行的管理很簡單，最核心的是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。在他看來，如果銀行不能對一家企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的定價(jià)，就不能把風(fēng)險(xiǎn)量化，很多工作難以為繼，這是全球銀行業(yè)共同的問題。對于解決的方案，金旗認(rèn)為，銀行業(yè)需要不斷增強(qiáng)自身的能力建設(shè)，不斷地研究各個(gè)領(lǐng)域，以及新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
張鵬鳳則表示，隨著全民科創(chuàng)的氛圍漸濃，大量創(chuàng)業(yè)型企業(yè)崛起，每?位銀行基層工作人員對接這類企業(yè)客戶的數(shù)量呈現(xiàn)幾何級的增長；而每?家科創(chuàng)企業(yè)又有所不同，可謂數(shù)量龐大。
張光輝介紹，一般銀行對科創(chuàng)型企業(yè)的準(zhǔn)入，在財(cái)務(wù)指標(biāo)上進(jìn)行一些調(diào)整，比如對于國高、專精特新這類科創(chuàng)企業(yè)一些財(cái)務(wù)指標(biāo)方面進(jìn)行調(diào)整，并通過FTP（內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)）進(jìn)行信貸傾斜。此外，由于深圳高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)比較多，銀行也會借助一些專業(yè)的機(jī)構(gòu)評比，并與擔(dān)保公司協(xié)同，在專利貸款上進(jìn)行合作。作為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的代表，陳延立表示，隨著產(chǎn)業(yè)的升級，科創(chuàng)行業(yè)越來越多。比較新興的領(lǐng)域存在技術(shù)不確定性、商業(yè)不確定性以及財(cái)務(wù)報(bào)表難以把握的特點(diǎn)，這些對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，是日常需要面對，也是其所專長的領(lǐng)域。
02如何差異化服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)？
與傳統(tǒng)賽道的企業(yè)相比，科創(chuàng)企業(yè)的金融需求有哪些差異化的要求？銀行機(jī)構(gòu)又應(yīng)如何適應(yīng)新形勢的變化，提高自我服務(wù)能力？
“科創(chuàng)的領(lǐng)域很廣，在每一個(gè)細(xì)分行業(yè)，科創(chuàng)的概念以及科創(chuàng)體現(xiàn)的形式也是不一樣的，風(fēng)險(xiǎn)特征也完全不一樣。”金旗表示，銀行傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評估的模型是基于歷史數(shù)據(jù)的沉淀，而服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)需要銀行業(yè)不斷增強(qiáng)自身能力建設(shè)。
此外，金旗表示，對科創(chuàng)企業(yè)全面服務(wù)，多牌照綜合化的金融機(jī)構(gòu)的競爭力會越來越強(qiáng)。他認(rèn)為，科創(chuàng)企業(yè)從誕生的那一天起，其金融服務(wù)的需求是越來越多樣化的。“有全牌照的機(jī)構(gòu)，在整合各方面資源及一體化服務(wù)方面可更好滿足科創(chuàng)企業(yè)的金融需求。”
金旗介紹，作為綜合性的銀行，交行強(qiáng)調(diào)一體化策略，如風(fēng)控一體化、IT一體化、數(shù)字管理一體化以及基礎(chǔ)設(shè)施一體化，并在風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入的標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、存續(xù)期的管理方面引用成熟的體系。他認(rèn)為，大型金融機(jī)構(gòu)在一體化方面越做越好，是保持競爭力、維護(hù)市場形象以及保護(hù)投資者利益的基礎(chǔ)底盤。
“通過這幾年實(shí)踐，對銀?來講只有?個(gè)字解決：簡！”張鵬鳳認(rèn)為，服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)，不能把所有的工作量壓在?線客戶經(jīng)理身上，要把精力和時(shí)間，傾斜于研究數(shù)字化支持的工具上。比如，該行用大數(shù)據(jù)模型搭建線上化工具，這些多維度的模型結(jié)合了國家科學(xué)技術(shù)部、海關(guān)等方面的數(shù)據(jù)，通過搭建科創(chuàng)企業(yè)風(fēng)控模型的方式，實(shí)現(xiàn)簡單、高效判斷。
張光輝介紹，針對深圳的創(chuàng)新業(yè)態(tài)，廣發(fā)銀行成立了深圳分行創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，根據(jù)當(dāng)?shù)氐那闆r和企業(yè)的特點(diǎn)，進(jìn)行一些創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)。從商業(yè)銀行本身運(yùn)作來講，成熟的評價(jià)體系是根據(jù)企業(yè)的類型設(shè)定的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。科創(chuàng)型企業(yè)也屬于企業(yè)，其判定標(biāo)準(zhǔn)可以同傳統(tǒng)企業(yè)進(jìn)行一定程度的結(jié)合，針對科創(chuàng)企業(yè)本身的特點(diǎn)，從科技含量比、上下游客戶、資金流等商業(yè)特征上進(jìn)行綜合判定。
在陳延立看來，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與銀行有各自不同的定位，并有不同的評估方法。陳延立介紹，基石資本對人工智能等各個(gè)新興賽道進(jìn)行持續(xù)技術(shù)跟蹤，并投資多個(gè)人工智能標(biāo)的。“機(jī)構(gòu)也需要不斷迭代、跟蹤和學(xué)習(xí)，才能夠快速地進(jìn)行評估。”
陳延立認(rèn)為，當(dāng)前階段，創(chuàng)投基金是科創(chuàng)類企業(yè)的起步資金主要來源之一。而創(chuàng)投行業(yè)面臨募資難的問題，政府或央企成立的產(chǎn)業(yè)基金比較活躍，此類資金具有區(qū)域性和行業(yè)性的特征。“培育合資格的、致力于長期投資的機(jī)構(gòu)投資人任重道遠(yuǎn)；此外，激發(fā)我國民間資本、高凈值人群的投資熱情，積極支持科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級不可或缺的重要環(huán)節(jié)。”
03科創(chuàng)金融如何健康發(fā)展？
面對新賽道、新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)如何構(gòu)建自身的能力建設(shè)，避免“打價(jià)格戰(zhàn)”這樣無效“內(nèi)卷”，以實(shí)現(xiàn)長期高質(zhì)量發(fā)展，是一個(gè)值得探討的話題。
上述與會嘉賓達(dá)成共識的是，市場的“果子”足夠多，但需要大家把“梯子”搭好，形成體系化的內(nèi)部的協(xié)同和支撐，是非常重要的。
“抓住科創(chuàng)金融的銀行，就是好銀行，就是有未來的銀行，這?點(diǎn)是共識。”張鵬鳳認(rèn)為，實(shí)際上好企業(yè)足夠好，并不存在“內(nèi)卷”的情況。
張鵬鳳舉例，如果對新能源行業(yè)、儲能行業(yè)等分析透徹，會發(fā)現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)有很多。她認(rèn)為，下沉到足夠龐大的科創(chuàng)“沃土”，會有很大的發(fā)展前景挖掘，而且中間可用的金融工具也會越來越多。著眼于未來，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程中也會產(chǎn)生各種各樣的需求，銀行的?體化布局也很重要。
金旗則認(rèn)為，從更加廣泛范圍來看，金融服務(wù)科創(chuàng)行業(yè)不存在“內(nèi)卷”的問題。他同時(shí)指出，在比較確定性的行業(yè)，科創(chuàng)行業(yè)對確定性擁抱的積極性更高，涌入的資金更多，存在一些常態(tài)的價(jià)格競爭。“但未來的分化會越來越明顯，一些好的金融機(jī)構(gòu)，會更好地滿足客戶的需求，方向判斷得更準(zhǔn)，基礎(chǔ)打得更扎實(shí)，核心的競爭力也更強(qiáng)。”
金旗舉例，他一直將私人銀行當(dāng)成綜合性的平臺，即財(cái)富管理的平臺，在整體聯(lián)動(dòng)上非常密切。“表面上是面向私人銀行的產(chǎn)品，但背后支撐這個(gè)產(chǎn)品的評價(jià)體系和存續(xù)期管理，是積累了我們對公司客戶、資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的理解，從而最終呈現(xiàn)的產(chǎn)品。”
張光輝認(rèn)為，商業(yè)銀行是服務(wù)型機(jī)構(gòu)，伴隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展而發(fā)展，未來的服務(wù)性功能會越來越好。現(xiàn)在廣發(fā)銀行投貸聯(lián)動(dòng)和業(yè)務(wù)的滲透更加深入，不斷地推出符合新業(yè)態(tài)需要的金融服務(wù)。對于科創(chuàng)金融業(yè)務(wù)的未來發(fā)展，張光輝表示充滿信心。
“作為投資機(jī)構(gòu)參與其中，我們每天受創(chuàng)業(yè)企業(yè)的感染，為他們的進(jìn)步和成長感到高興，而且我們在中間分享他們的成功。” 陳延立表示，對中國科創(chuàng)引領(lǐng)的高質(zhì)量發(fā)展非常有信心。
責(zé)編：桂衍民 校對：蘇煥文
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個(gè)退場的會是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個(gè)主題，其實(shí)還是一個(gè)主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點(diǎn)很簡單，也是我二十多年來始終強(qiáng)調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護(hù)企業(yè)家精神，才是推動(dòng)發(fā)展與進(jìn)步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對未來的良好預(yù)期，包括對政策、法律、營商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個(gè)方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會和市場決定論。
如何激勵(lì)企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財(cái)富效應(yīng)。一個(gè)包容的、有強(qiáng)大財(cái)富效應(yīng)的資本市場，對保護(hù)企業(yè)家精神、激勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動(dòng)科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊制的核心是調(diào)動(dòng)全社會的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進(jìn)而改變?nèi)鐣娜谫Y結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因?yàn)槲覀兇_乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)了，一切都在加速演進(jìn)。
在政治上，國際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗(yàn)著各國的智慧與擔(dān)當(dāng)。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿?dòng)生產(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運(yùn)。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國智造強(qiáng)勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機(jī)器人時(shí)代，即人工智能與芯片定義汽車的時(shí)代，比人聰明的汽車機(jī)器人登上舞臺將是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的奇點(diǎn)！
對于投資來說，2024年，中國經(jīng)濟(jì)和資本市場都經(jīng)歷了一個(gè)從低估到價(jià)值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時(shí)，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強(qiáng)調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟(jì)無關(guān)。股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經(jīng)濟(jì)并不成正比。同時(shí)，股價(jià)走勢與企業(yè)績效也并非完全對應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟(jì)，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點(diǎn)，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅(jiān)定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。