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2019.05.21 基石資本 瀏覽次數(shù):
以下文章來源于創(chuàng)業(yè)資本匯 ，作者證券時報 張國鋒
5月17日，由證券時報社舉辦的第七屆中國創(chuàng)業(yè)投資高峰論壇在深圳羅湖區(qū)瑞吉酒店成功舉辦。
在論壇上，基石資本董事長張維表示，要應對中美貿易戰(zhàn)和跨越中等收入陷阱，中國的解決之道在于搞大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，用草根創(chuàng)業(yè)帶動國家繁榮，而科創(chuàng)板將是中國下一輪創(chuàng)新經濟的發(fā)動機。
創(chuàng)新需要發(fā)達的直接融資體系
對于科創(chuàng)板的作用，張維引證了清華大學田軒教授的研究，指出創(chuàng)新與直接融資高度相關，而股權市場是直接融資最重要的一環(huán)，因此對于高科技密集行業(yè)的企業(yè)，股權市場發(fā)展能夠促進企業(yè)的創(chuàng)新，而信貸市場則相反。
張維用數(shù)據(jù)直觀展現(xiàn)了中美目前在這方面的差距：中國是以銀行貸款的間接融資方式為主，直接融資占比僅有20%左右，而美國約為70%—80%，中國的直接融資遠遠低于美國。
張維指出美國經濟的強大與其直接融資體系高度發(fā)達有關，以資本市場為主導的融資體系極大的促進了全社會的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，其背后的納斯達克居功至偉。
納斯達克創(chuàng)立之初積極支持小企業(yè)，其與硅谷在上世紀八九十年代相互支持，大大確立了美國在新時代科技領域的巨大領先優(yōu)勢。
一方面，納斯達克引導資本進入高新技術領域，為風險投資的退出提供了制度安排，同時，納斯達克也為中小企業(yè)提供了融資支持，有力的促進了企業(yè)的技術創(chuàng)新。
另一方面，高新技術成為經濟新的增長點，并推動傳統(tǒng)產業(yè)升級。美國的經濟增長是建立在信息產業(yè)基礎之上的，信息產業(yè)的形成與發(fā)展，對美國經濟的繁榮與穩(wěn)定起到了重要的推動作用，是“新經濟結構”形成的根本動力。
納斯達克培養(yǎng)了一批高科技巨人，
微軟、蘋果、亞馬遜等納斯達克上市公司富可敵國，
市值是以色列GDP的2倍多
珠玉在前，張維對科創(chuàng)板和注冊制寄予了極大的期望，他認為科創(chuàng)板將引導資本進入高新技術領域，有助于解決國內科技企業(yè)發(fā)展早期缺乏資金的巨大壓力，延長企業(yè)生存期，幫助國內硬科技領域的中小企業(yè)獲得持續(xù)成長的機會；而注冊制結合嚴格的懲罰和退市制度，有利于更好發(fā)揮資本市場價格發(fā)現(xiàn)、融資、資源配置三大基礎功能，對構建資本市場健康生態(tài)和培養(yǎng)優(yōu)質的上市公司具有重要意義。
科創(chuàng)板的歷史使命：培育一百個華為
作為從事創(chuàng)投行業(yè)近20年“老兵”，張維同時也表達了自己對于企業(yè)的看法，他認為企業(yè)的發(fā)展是有標準答案的，核心是戰(zhàn)略定力和企業(yè)家精神。像華為這樣，無論宏觀經濟如何、自己的營收怎么樣，都苦心孤詣、心無旁騖搞研發(fā)的企業(yè)是中國企業(yè)的榜樣。近幾年全球研發(fā)50強，中國都只有華為一家企業(yè)進入，其中華為2017年度的研發(fā)投入達到113億歐元，排名全球第五。所以華為今天能取得這樣的成功，能在全球范圍內與蘋果、亞馬遜、思科等十一家跨國巨頭競爭。
張維同時還強調，華為成功的意義不僅在于其本身，還在于它同時也帶動了其產業(yè)鏈的崛起。在華為此前公布的92家核心供應商名單中，中國含港臺在內的廠商共37家，占比約為40%。在華為的帶動作用下，為其提供屏幕、光模塊、攝像頭模組手機連接器等零件的廠供應商得以快速成長，迅速縮短了與發(fā)達國家的差距。同時，華為的采購也相當與給予了這些供應商一份向其他企業(yè)爭取訂單的資質認證。
科創(chuàng)板的意義就在于培養(yǎng)一百家像華為這樣的企業(yè)，由點成線，再由線至面，真正實現(xiàn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，在此基礎上，中國將形成一個科技創(chuàng)新的良好生態(tài)。
科創(chuàng)板將成為中國應對貿易戰(zhàn)的底牌
張維指出，納斯達克在美日貿易中也扮演了重要角色。上世紀70、80年代，眼看日本經濟將超過美國，美國甩掉日本追趕的神器就是互聯(lián)網(wǎng)技術發(fā)展帶來的經濟轉型，而其中納斯達克又起到了關鍵作用，納斯達克引導資金投向科技產業(yè)，而日本在金融產業(yè)政策方面出現(xiàn)嚴重失誤，廣場協(xié)議后，房地產泡沫破滅和貿易沖突的雙重打擊，使日本經濟徹底被擊倒。
而在今天，中國要取得中美貿易戰(zhàn)的勝利，科創(chuàng)板也應成為中國應對中美貿易戰(zhàn)的底氣所在。科創(chuàng)板應該在中國的產業(yè)轉型升級中發(fā)揮更大的作用，倘若我們在高端核心技術上也完全具備自研自產、自力更生的能力，就不再受制于人。美國今天能打壓一家華為，但是如果我們有一百家華為，將無懼其遏制。
張維表示，從人類文明演化與競爭的邏輯來看，當世界上出現(xiàn)了更好的技術和制度發(fā)明的時候，如果你不去應用，你就會失去競爭力，而這正是我們今天要繼續(xù)搞改革開放，以及推行科創(chuàng)板和注冊制的國家意義。
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個退場的會是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個主題，其實還是一個主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點很簡單，也是我二十多年來始終強調的：
企業(yè)家在經濟與產業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護企業(yè)家精神，才是推動發(fā)展與進步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對未來的良好預期，包括對政策、法律、營商環(huán)境、產權以及安全等各個方面的預期，其底層邏輯是法治社會和市場決定論。
如何激勵企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財富效應。一個包容的、有強大財富效應的資本市場，對保護企業(yè)家精神、激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動科技發(fā)展具有至關重要的作用。注冊制的核心是調動全社會的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進而改變全社會的融資結構。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因為我們確乎已經處于世界大變局的關鍵時點了，一切都在加速演進。
在政治上，國際格局深度調整，地緣政治博弈升級，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗著各國的智慧與擔當。
在科技上，技術革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風起云涌。第四次工業(yè)革命或將以前所未有的力度推動生產力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運。
在產業(yè)上，新興產業(yè)不斷解碼，中國智造強勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產業(yè)代表的新興產業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機器人時代，即人工智能與芯片定義汽車的時代，比人聰明的汽車機器人登上舞臺將是這個產業(yè)的奇點！
對于投資來說，2024年，中國經濟和資本市場都經歷了一個從低估到價值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強調的那樣：投資與宏觀經濟無關。股市不是經濟的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經濟并不成正比。同時，股價走勢與企業(yè)績效也并非完全對應。
投資不是投資宏觀經濟，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經濟的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經濟和產業(yè)發(fā)展注入新動力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。