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2018.07.10 基石資本 瀏覽次數:
基石資本管理合伙人韓再武參加簽約儀式
近幾年，政府引導基金一路狂奔，從中央到地方遍地開花，已經成為私募股權市場不可忽視的一股力量。清科數據顯示，截至2017年底，國內政府引導基金的目標總規(guī)模已經達到約10萬億元，已到位資金約3.5萬億元。
2018年上半年，仍有一批政府引導基金相繼成立。如山東省發(fā)起設立總規(guī)模不低于6000億元的新舊動能轉換基金，北京市設立300億規(guī)模的科創(chuàng)母基金等。
7月2日，包括新能源汽車產業(yè)基金、智能制造產業(yè)基金在內的8只子基金在安徽合肥正式簽約。據悉，這8支子基金總規(guī)模190億元，首期規(guī)模55億元。8只子基金落地后，安徽省級股權投資基金體系也由此進入3.0版本。
從省級股權投資基金的最初試水到現(xiàn)在的3.0版本，安徽有哪些經驗和教訓值得分享？怎樣才能更有效地篩選和考核基金管理團隊，又如何在地方政府的產業(yè)發(fā)展意圖與基金管理人的市場化訴求間平衡？
本地戰(zhàn)績比全國名氣更重要
據了解，安徽省投資集團是安徽省級股權投資基金的主要運營管理方，也是安徽省最大的國有綜合性投資公司。2014年以來，安徽省投資集團承接了安徽產業(yè)發(fā)展基金的組建和運營管理任務，構建了覆蓋企業(yè)種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期的全生命周期基金集群體系，并且形成了母基金管理和服務體系。
四年來，安徽省投資集團共發(fā)起設立及管理股權投資基金37只，累計募集資金149億元，其中國有出資50億元，撬動社會資本出資99億元；完成投資項目326個，其中省內項目230個，所投項目實現(xiàn)首發(fā)上市7個，并購上市4個，報會待審3個。
2017年，安徽省委省政府決定對省級國有出資股權投資基金頂層設計進行調整，謀劃組建670億元的省級股權投資基金體系，其中有550億的基金由安徽省投資集團負責組建。當年，安徽省投資集團完成其中“三重一創(chuàng)”基金、中小企業(yè)基金兩大母基金的設立工作。
今年，兩只母基金子基金設立方案分別獲省政府批準。根據批復方案要求，安徽省投資集團采取競爭性談判方式在全國范圍內開展子基金管理機構的遴選。在遴選過程中，有81家基金管理機構報名。最終，基石資本、毅達資本、東方匯富、上海十月等7家管理機構脫穎而出，成為8只子基金的管理方。
在對基金管理人的篩選判斷上，安徽省投資集團總經理助理、安徽省高新投公司董事長張漢東表示，管理團隊的募資能力、過往管理經驗、在安徽的本土化能力和行業(yè)知名度，都是此次考察的重點。此次中標的機構基本都有十幾年的投資經驗，體現(xiàn)出較強的專業(yè)度。
“本土化是我們非常重視的一點，有些大牌機構在市場上擁有光輝戰(zhàn)績，但在安徽市場卻沒有過多的布局，這種就不是我們所青睞的。原來我們曾把名氣很大的管理機構引入安徽，但它的主管合伙人可能一年就來安徽一兩次，他們也派不出團隊扎根安徽做投資，最終這種合作是不可持續(xù)的，大家只有好說好散。”安徽省投資集團董事長陳翔對21世紀經濟報道說。
他表示，安徽省投資集團此前曾運營80億、600億規(guī)模基金，分別是省級股權投資基金的1.0版本和2.0版本。在省級股權投資基金體系進入3.0版本后，對管理機構的篩選判斷也更加強調專業(yè)化和本地部署。
“市場名氣是一方面，我們更趨向于選擇有本地部署，在安徽過往投資戰(zhàn)績不錯，未來也看重安徽機會、愿意在安徽深耕細作的團隊。”陳翔說。比如基石資本的董事長張維是安徽人，基石很早就在安徽有所布局。毅達資本總部在江蘇，它有地域接近性，也很早在安徽有所投資。
據了解，基石資本是此次50億規(guī)模智能制造產業(yè)基金的管理機構。從2001年成立以來，基石資本已經投資約115個項目，累計管理規(guī)模約460億元。
基石資本董事長張維對21世紀經濟報道表示，基石資本在安徽投資了三四年，此前也曾中標安徽的100億省級產業(yè)升級基金。目前，公司已經在安徽完成近70億的投資，形成了一支10人左右的專業(yè)化本地團隊。
“我們?yōu)榘不盏倪@只基金已經準備了三個境外高端制造業(yè)項目，靠譜的項目儲備或許是此次入選最主要的原因。”他說。
“本地項目”外延進行市場化設計
在張維看來，此次安徽省級股權投資基金的設計有兩大亮點。一是在募資上比較務實，沒有提出不恰當的目標讓管理機構另外再去募很多錢。
據悉，本次子基金的設置中，母基金出資原則上不超過子基金規(guī)模的50%，各地市出資原則上不低于子基金規(guī)模的20%。管理機構負責市場化募集，募資比例不低于基金規(guī)模的30%，同時將市場化募資規(guī)模與管理費掛鉤。更值得一提的是，本次簽約的7家機構中有5家承諾市場化募資比例將達到50%以上。
二是，對本地項目的界定更加靈活，比如從境外收購企業(yè)幫助安徽企業(yè)完成產業(yè)升級，也算是投資安徽的項目。在安徽本地發(fā)掘那么多的項目是困難的，重要的是放眼全國、全球的資源，找到跟安徽可能存在的嫁接點。
陳翔表示，省級股權投資基金的運作雖有政府意圖，但安徽省投資集團盡量按照市場化的方式進行基金運作。在基金的投資決策方面，政府只是在投資方向、投資進度等方面進行了把控，比如說相關專項基金需要聚焦在新能源汽車、智能制造等產業(yè)領域進行投資。當基金管理人違背相關要求后，安徽省投資集團會動用一票否決權。
“但省投集團不會干預基金管理人選項目、定估值的具體過程，同時在項目退出方式的選擇上也不會進行干預。”他說。
另外正如上文所提及的，此次簽約的子基金雖然也有本土投資比例方面的限制，要求基金投資在安徽省內金額不低于母基金和市縣區(qū)政府出資部分，但安徽省投資集團在本土項目的外延上做了市場化的設計。
“注冊在安徽的算安徽項目；省外、海外項目通過并購重組的方式裝入安徽公司的也算安徽項目；外地企業(yè)把區(qū)域總部、研發(fā)基地、生產基地等投放在安徽的也算安徽項目。”陳翔說。
他還談到政府性質母基金的優(yōu)勢：一是，在資管新規(guī)出臺后，許多管理機構面臨市場化募資的難題，政府性質資金解決了子基金募資的大頭。二是，獲得政府母基金投資后，具有本土作戰(zhàn)優(yōu)勢。省級、地市級平臺作為出資方，會更愿意為基金管理人嫁接當地資源，這樣基金管理人在投當地項目時的效率會更高；第三，就本地來說，安徽坐擁中科大、中科院的科教資源，是全國的一處創(chuàng)新高地，在技術創(chuàng)新型項目的儲備上具有優(yōu)勢。(21世紀經濟報道 記者：申俊涵 編輯：林坤)
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個退場的會是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個主題，其實還是一個主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點很簡單，也是我二十多年來始終強調的：
企業(yè)家在經濟與產業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護企業(yè)家精神，才是推動發(fā)展與進步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對未來的良好預期，包括對政策、法律、營商環(huán)境、產權以及安全等各個方面的預期，其底層邏輯是法治社會和市場決定論。
如何激勵企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財富效應。一個包容的、有強大財富效應的資本市場，對保護企業(yè)家精神、激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動科技發(fā)展具有至關重要的作用。注冊制的核心是調動全社會的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進而改變全社會的融資結構。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因為我們確乎已經處于世界大變局的關鍵時點了，一切都在加速演進。
在政治上，國際格局深度調整，地緣政治博弈升級，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗著各國的智慧與擔當。
在科技上，技術革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風起云涌。第四次工業(yè)革命或將以前所未有的力度推動生產力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運。
在產業(yè)上，新興產業(yè)不斷解碼，中國智造強勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產業(yè)代表的新興產業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機器人時代，即人工智能與芯片定義汽車的時代，比人聰明的汽車機器人登上舞臺將是這個產業(yè)的奇點！
對于投資來說，2024年，中國經濟和資本市場都經歷了一個從低估到價值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強調的那樣：投資與宏觀經濟無關。股市不是經濟的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經濟并不成正比。同時，股價走勢與企業(yè)績效也并非完全對應。
投資不是投資宏觀經濟，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經濟的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經濟和產業(yè)發(fā)展注入新動力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。